企业重组中融资方式选择的基本原则

　　(一)尽量降低融资成本

　　融资意味着需要付出成本。融资成本是指企业为了取得并使用资金而付出的代价。对于融资成本的计算使用较多的是相对数。即资金成本率，它表明使用不同的融资方式筹集相同数量的资金所需付出的不同代价。

　　(二)确定最佳的融资期限

　　企业融资方式按照期限来划分，可分为短期和长期融资。如何在两者之间选择，主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。

　　从资金用途上来看，如果融资时用于企业流动资产，则根据流动资产具有周期快，易于变现，经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，应选择各种短期融资方式，如商业信用、短期贷款等;如果融资时用于长期投资或购置固定资产，则根据这类用途要求的资金数额大，占用时间长的特点，要选择中长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、股票等。

　　从融资者的风险性偏好看，在融资期限决策时，可以分为中庸型 、激进型和稳健型三种类型。中庸型的表现是：对波动资产采用短期融资方式筹资，对永久性资产则采用长期融资的方式筹资。这里，永久性资产是指固定资产和部分流动资产，波动性资产指流动资产中扣除属于永久性资产的流动性资产。中庸型偏好的选择既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多地介入长期资金而导致的负的高额利息。激进型的表现是，企业用长期资金来满足部分永久性资产对资产的需求，余下的永久性资产和全部波动性资产，都靠短期资金来融通。选择这种偏好要冒较大的风险，这个风险既有旧债到期难以偿还，新债难以借到的风险，还有利率上升，再融资成本要升高的风险。当然，高风险能获得高收益，如果企业的融资环境比较宽松，或者企业正赶上利率下调的好时机，则具有更多短期融资的企业会更多的减少利率成本，这也是为什么一些企业愿意采取此进行融资的原因。稳健型的表现是，企业不但用长期资通永久性资产，还融通一部分甚至全部波动性资产。这样当企业处于经营淡季时，一部分长期资金用来满足波动性资产的需要，在经营旺季时，波动性资产的另一部分资金需求可以用短期资金来解决。对于风险性偏好的选择，虽然受到融资环境因素的影响，但主要还是依据企业决策者的个人偏好来决定的。因为对世界的认识不同决定了每个人都有其独特的风险态度，对风险偏好就有不同的选择。

　　(三)尽可能保持企业的控制权

　　企业在筹措资金时，经常会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润的分流，原有股东的利益遭受巨大损失，并可能会影响到企业的近期效益与长远。因此，在考虑融资的代价时，只考虑成本是不够的。当然，在某些特殊情况下，也不能一味固守控制权不放。比如，对于一个急需资金的小型高科技企业，当他在既面临某一风险投资企业低的巨额成本投入，但要求较大比例控股权，又面临企业濒临破产的两难选择时，一般来说，企业还是应该从长远发展的角度来考虑，在股权方面适当做些让步。尽管如此，在进行融资决策时，还应当以保持企业的控制权为重。

(四)降低融资风险

　　融资时仅考虑到融资的资金成本和企业控制权是不够的，企业融资时必须要高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险较小的融资方式。比如东南亚的金融危机，对整个亚洲以至全球的造成了巨大的影响，而这场危机爆发的一个重要原因就是东南亚一些国家的债务危机累积所致。在企业融资过程中，选择不同的融资方式和融资条件，企业所承受的风险大不一样。比如，前文所谈到的三种融资方式，就存在着自身特有的风险;杠杆收购融资要面对很大的债务压力，有操作不善无法还债的风险;分拆上市融资有股权被稀释，控制权易手的风险;再有托管融资方式，虽然较前两者所承担的风险较小，但仍然有受托不善需要依照合同赔付的风险。

　　(五)选择有利于提高企业竞争力的融资方式

　　企业融资通常会给企业带来以下直接影响：第一，通过融资，壮大了企业资本实力，增强了企业的支付能力和发展后劲，从而减少了企业的竞争对手。第二，通过融资，提高了企业信誉，扩大了企业产品的市场份额。第三，通过融资，增加了企业规模和获得能力。但是，企业竞争力的提高程度，根据企业融资的不同方式，融得资金的不同使用效益而又有很大差异。比如，股票融资，通常初次发行普通股并上市不仅会给企业带来巨大的资金融通，还会大大提高企业的知名度和商誉，使企业的竞争力获得极大提高。因此，进行融资决策时，还要兼顾选择最有利于提高企业竞争力的融资方式。

　　以上的基本原则是企业在对多个融资方案进行选择时的出发点。除此之外，还要考虑到各种融资方式的特性。特别是前文提到的几种较新的企业重组时常用到的融资方式，由于它个性较强，就需要更好的将选择的基本原则与其自身的特点相结合来考虑。以求寻找到适合企业自身发展的融资方式。

【延伸阅读】

股东权益

公司法全文

有限责任公司

股份有限公司