摘要：无论是从国内的情况来看还是从国外的情况来看，中小企业在国民经济中的作用是不可否认的。因此，历年来，人们一直在为中小企业融资探寻不同的途径。但实际上，中小企业融资困难最主要的是应从市场融资法则及中小企业的特性来理解，否则中小企业融资困难的问题也许无解可求。文章拟从中小企业的角度出发，探索中小企业融资的风险识别及防范问题，提出一些可行的融资应对措施，强化中小企业的融资环境。

　　关键词：风险治理;融资;中小企业

一、引言

　　中小企业在国民经济中占据相当大的比重，创造了大量的就业机会和技术创新成果，而且，中小企业文化及其培育出来的企业家精神和风险意识，已经成为现代文明和市场经济的精髓。但是，中小企业的地位与其融资水平并不相当。即便发达国家的中小企业在融资活动中由于自身资产性质、运行机制也受到诸多局限，从而存在不同程度的资金缺口。而在我国，中小企业除上述原因外，由于国内市场体系的不完善以及当前所处的非凡的经济体制转轨时期，将会面临更为严重的融资困难，包括一些对其发展的歧视性政策和制度性障碍。因此，从风险理论的角度考察，中小企业融资过程中存在大量复杂多变的风险因素。

　　二、中小企业融资过程中的主要风险

　　任何融资行为都有可能带来风险。中小企业也不例外，在融资过程中也可能面临各种风险。中小企业的融资风险主要是指由于多种不确定因素的影响使其在融资过程中所碰到的风险。

　　国家经济政策所导致的融资风险

　　一般而言，由于中小企业生产经营极不稳定，一国经济金融政策的变化，都有可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。假如中小企业不能根据国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整，将会给中小企业的融资带来一定的风险，进而影响到中小企业的发展。如国家的产业政策限制的行业，其直接融资和间接融资的风险都较大，假如企业经营得不到正常的资金供给，企业就难以为继。又如，在货币政策紧缩时期，市场上资金的供给减少，受此影响，中小企业通过市场来筹集资金的风险增大。要么筹集不到资金，要么融资成本提高、融资数量减少，直接影响了企业资金链连续性，并进一步增大了中小企业的经营风险。

　　经营的不稳定性导致的融资风险

　　中小企业对外界经济环境的依存性较大，因而中小企业除对国家产业政策和金融政策有着较强的敏感性外，国家经济制度安排，宏微观经济环境的变化，行业竞争态势的加剧，也将增大中小企业的经营风险，最终影响中小企业的经营和发展。那些经营不佳或销售渠道不畅，或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏，进而更难满足市场融资的条件，融资更加困难。

　　治理水平低下所导致的融资风险

　　治理水平低下主要表现在，中小企业的治理观念落后，内部治理基础工作缺乏和治理环节薄弱，人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究不够，产品研制的技术力量有限，对市场的变化趋势没有预见性等。由于治理上的种种缺陷，致使中小企业的后劲不足。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点，从而使得商业性金融机构非常谨慎。在我国，中小企业5年淘汰率近70%，约30%左右的小企业处于亏损状态，仅有三成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存十年以上的中小企业仅占1%。因此，中小企业无论是进行直接融资，还是间接融资，都会面临诸多融资障碍，融资风险往往很大。

　　信用危机所导致的融资风险

　　中小企业信用不足是一个普遍现象。有的中小企业会计信息不真实、财务做假账、资本空壳、核算混乱，有的中小企业抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税，这在一定程度上都影响了中小企业的形象。相对于大企业的很多信息的公开化和轻易以极低的成本获取，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行金融机构和其他投资者很难通过一般渠道获得，因此，银行要向中小企业提供贷款或投资人要向中小企业进行投资就不得不加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投资人贷款和投资成本，另一方面也给中小企业的融资带来困难，中小企业的融资存在很大的不确定性。

　　三、中小企业融资风险识别

　　融资风险“潜伏期”识别

　　融资风险“潜伏期”的警兆是指建立在大量资料分析基础上的反映融资风险大小以及是否带来财务危机的先兆。这个信息资料包括两个方面：一是企业内部经营治理的信息;二是与企业相关联的外部市场所处行业的信息。潜伏期的融资风险主要是企业对融资活动的控制风险，主要反映企业是否可以融到资和是否正确融资。

　　目前我国中小企业的融资方式中除了内源融资以外，在外源融资中，债权融资仍占主要地位，因此对其融资风险的预警中债权融资风险要非凡关注。从融资的外部环境与内部控制角度综合分析，将潜伏期警兆分为：外部融资市场的成熟度不高;融资主体自由度不高;不进行融资方式分析;不关注资金成本;融资活动不符合融资的优序排列;企业同期平均资产收益率略低于债务资金成本率。

　　融资风险“发作期”识别

　　“发作期”融资风险的警兆一般呈现出景气警兆的特征，即反映财务景气的程度和状况。这可分为财务警兆与治理警兆两方面：

　　1、财务警兆包括：资不抵债，这意味着该企业面临着严重的偿债危机，有被清算重组、变卖资产的可能。经营活动现金净流量出现负数。这表明企业获利能力的原动力出现故障，没有新经济来源以抵消资金成本。存在大额的逾期利润。这表明股权融资面临巨大风险，无法保障资本投入者的投资回。信用等级下降，这是偿债能力下降的必然结果。融资活动受到严重阻碍，面对好的项目，无法获得外部资金支持。

　　2、经营治理警兆包括：主营产品核心竞争力下降，属夕阳产业产品，这表明企业的盈利严重下降，并且没有发展前景。治理混乱，人力资源短缺，这表明经营业务不景气，难以得到内外部人员的认可。

　　融资风险“恶化期”识别

　　恶化期的警兆表现是发作期的警兆未能得到控制，融资风险进一步转化为企业财务危机或者财务危机的结果。其表现如下：